界面新聞記者 | 韓宇航

6月18日，債市開盤后全線上行，30年期國債收益率一度跌破2.5%大關(guān)，這也是4月底以來的首次。

截至今日收盤，30年期國債活躍券“23附息國債23”（230023.IB）下行1.75bp報2.49%。

今年2月28日，30年期國債收益率首次跌破2.5%，低于MLF利率，此后更是一度觸及2.4%。其后央行連續(xù)“喊話”長債收益率需匹配合意區(qū)間，長端收益率應(yīng)聲調(diào)整上行，30年國債收益率最高回升至2.58%附近。但在近期，30年國債的收益率又開始逼近2.5%，直到今天上午，徹底跌穿2.5%。

近日剛剛結(jié)束招標的50年期2024年超長期特別國債票面利率僅為2.53%，比30年期特別國債還低了0.04%。

債券利率的下行也推動了債基行情的走熱，今年以來，部分債券型基金投資回報率上升，一些產(chǎn)品年化收益率甚至超過10%。

此輪“債?！钡臉O致程度可見一斑。

但“債?！钡谋澈笠搽[藏著投資風(fēng)險，尤其是近期備受投資者關(guān)注的長久期債券，受到市場利率的影響相對而言更大。近期央行也多次就長期國債收益率偏低與居民購買特別國債公開發(fā)聲，提醒投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險。

5月30日，央行主管媒體發(fā)文稱，如果長期國債收益率持續(xù)下行，并非買入的好時機。相反，如若銀行存款大量分流債市，無風(fēng)險資產(chǎn)需求進一步增大，人民銀行應(yīng)該會在必要時賣出國債。

一位金融專業(yè)人士對界面新聞記者表示，央行近期多次表態(tài)但沒有通過公開市場操作干預(yù)，目的主要還是通過調(diào)節(jié)市場預(yù)期影響長端利率走勢。

中信證券宏觀分析師楊帆等人在研報中表示，在債市交易擁擠、社會預(yù)期偏弱的背景下，引導(dǎo)長端利率走勢有助于避免債券市場負反饋，并穩(wěn)定社會預(yù)期和信心。

“長期國債利率大幅下行、信用利差明顯收縮反映近期債市交易日漸擁擠，且長期國債久期長、利率風(fēng)險大，容易引發(fā)負反饋調(diào)整，央行對長端利率進行引導(dǎo)有助于避免出現(xiàn)類似2022年末的債市負反饋調(diào)整?！睏罘热酥赋?。

但短期來看，債牛似乎并不能結(jié)束。東吳證券固收分析師李勇指出，以2022年四季度的情況來類比當前所處的債市環(huán)境，短期內(nèi)沒有基本面、政策面以及微觀交易的極端情緒擾動，需要關(guān)注寬松政策加速落地的可能性，從而助推利率進一步下行。

民生證券分析師譚逸鳴等也在研報中表示，展望下半年，宏觀圖景和政策發(fā)力若無超預(yù)期變化，對應(yīng)經(jīng)濟修復(fù)延續(xù)波浪式運行、資金面維持平穩(wěn)均衡、機構(gòu)欠配壓力仍強，預(yù)計債牛未盡，但擾動因素增多，重點關(guān)注實體融資需求、地產(chǎn)領(lǐng)域、以及價格信號等方面的邊際變化。

一位公募基金投研人員對界面新聞記者表示，此輪債牛的驅(qū)動邏輯主要是現(xiàn)實資產(chǎn)荒的配置需求以及全社會風(fēng)險偏好下行的資金抱團。

對于此輪債牛接下來的演繹方向，上述人士表示，第一需要關(guān)注資產(chǎn)荒，地產(chǎn)政策可能繼續(xù)發(fā)力刺激居民信貸，且政府債發(fā)行下半年額度充足。第二是風(fēng)險偏好可能會受到央行態(tài)度的影響。因此對于債市的中長期觀點是震蕩向好，波動加劇。